1:1锚定美元的USDT：“空气币”诘问从何而来？

导语：泰达币是否真正具有20亿美元储备？其发行的USDT是否就只是一种“空气币”？…在区块链如此大热的当下，这些问题亟待解答。

雷锋网(公众号：雷锋网)AI金融评论按： Tether，是一家发行数字法币的公司，其于2015年发行了一种和美元1:1锚定的数字货币 USDT 。今天中国的数字货币交易平台，基本采用法币兑换 USDT，再用 USDT 买入其他数字货币的方式交易。可以说，USDT 充当了巨额数字货币交易中的连接器。

自去年9月以来，Tether 这一发行数字法币的公司就曾一度处于风口浪尖之中。先是平台上3000万美元代币被盗，后其与比特币交易所 Bitfinex 因存在不明关系而连遭审查。而在近几周，一群怀疑论者也开始就 Tether 的相关问题表达了质疑。其中最关键的莫过于——该公司是否有其所称的足够的美元储备？如果没有，该公司发行的 USDT 是否就只是一种“空气币”？…

日前，外媒 Wired 撰文直击了这家公司，并发出了这样的诘问——如果 Tether 崩塌了，其将给区块链带来哪些不利影响？就此，雷锋网AI金融评论在不改变其原意的基础上，对其进行了重点编译。

加密货币的世界，可以说充斥着“FUD”——恐惧（fear）、不确定性（uncertainty）和怀疑（doudt）。然而，在当下这个世界里，恐怕没有哪个东西比Tether更能激发 “FUD” 了。

和比特币以及其他货币不同，泰达币是一种不会拥有大幅价值波动的货币。其背后的公司 Tether，是一家发行数字法币的公司。由于大多数加密货币涨幅大，降幅也大，为了抓住一部分想规避风险的市场投资者，Tether 公司于 2015 年发行了一种和美元1:1锚定的数字货币 USDT 。该公司采取一种朴素的本金位方式，即每发行一个 USDT 前，都会在银行存入一美元或以上的保证金。这样一来，投资者通过 Tether 买入 USDT ，再去其他虚拟货币交易平台进行交易，就能大大节省时间和兑换费用。

Tether与USDT

但是，近几周来，一群怀疑论者开始对 Tether 这家公司产生了质疑。而争议的来源则在于该公司是否拥有如其所说的“等量的美元储备金”。如果答案是肯定的，那么从理论上来说，任何持有该公司代币的人都能在任何时候向公司赎回相同数量的美元。

在这一言论环境下，Twitter、Reddit、各方博客，甚至最近举办的比特币会议，都开始对 Tether 进行了讨伐。他们中有不少人要求该公司应该通过第三方审计系统来证明其拥有的储备金。然而，Tether 并没有这么做，并在近日向外承认了其确实与 Friedman LLP 断开了合作的传闻。

据雷锋网了解，Friedman LLP 是一家从事审计工作的会计事务所，此前曾为 Tether 提供审计支持。针对这一问题，有报道称美国商品期货交易委员会已经向该公司寄出了法院传票。对此，Tether 发言人表示：

长期以来，我们一直受到执法机构和监管机构进行的法律调查。（但是）我们的政策并不想就这些事情予以评论。

如果 USDT 没有相应数量的美元储备来支持，而 Tether 又能复刻任意数量的金钱的话（相反，其他加密货币只能按照严格规定，在可预测的规则内创建新的代币），那么随之而来将会出现一系列问题。其中包括怀疑 Tether 通过控制增发 USDT 的时机，来配合比特币价格的大幅下跌。

一些观察家则担心这些交易将人为地抬高比特币的价格。就此，华尔街前交易员 Jill Carlson（其现在一家区块链初创公司任职咨询）表示：

比特币和其他加密货币价格的平稳上涨，将有可能来自于一种‘空气币’的幕后推动。这就非常惹人关注了。

雷锋网AI 金融评论了解到，事实上，业界对 Tether 这一点早有质疑之声，其中的代表应属 “Bitfinex’ed” 公司，其认为 USDT 不但可能是一个“空气币”，还有可能是一手抬高比特币价格的幕后推手。

一方面，如果交易者对 USDT 失去信心，他们将最终触发银行运行的加密版本。而从另一层面来看，Tether 因其具有稳定加密货币交易所的运行的特性，其崩塌将会导致一些交易所的关闭，并在一夜之间抹煞数十亿美元的投资。当然，某种程度上，其也能让更大范围的公众增加对比特币等新兴技术的兴趣。

Bitfinex和Tether的不明关系

目前，以比特币为基础的前线货币交易所已超 100 家，其中包括 Coinbase、Bittrex 和 Kraken 等等。在过去的一年里，一些交易所失去了和传统银行合作的伙伴关系，还有的则找不到新的托管机构，这些都让投机者很难去出售他们手中的美元或加密货币。在这样的大环境下，Tether 因为可为交易者提供规避风险的途径而得以快速成长，投资者也开始对“加密货币不会突然暴跌”充满了信心。

然而，去年春天开始显现一些棘手的讯号。两家曾经长期支持 USDT 交易的传统大银行——台湾银行和富国银行，都同时向外表示，不会再处理这样的交易。他们还表示，“将不再与 Bitfinex 进行交易”。Bitfinex 是一家加密货币交易所，蹊跷的是，该公司的CEO、CFO和首席战略官、首席合规官和总法律顾问，都在 Tether 担任相同的职位。这也意味着，Bitfinex 和 USDT 之间，还有可能存在着牵扯不清的关系。

目前，Tether 仍在继续发行新的 USDT，其中的大部分都在 Bitfinex 平台上进行着交易。但该公司仍未向外界就如何保存储备的美元给出一个合理的说法。

为了给“和 Friedman LLP 的取消合作”一个更好的解释，Tether 曾于去年 9月发布一份文件，以证实其储备金是真实存在的，但其银行合伙人的名字并未向外公布。从那时起，在市场上流通的代币数以惊人的速度扩张，短时间内增长了将近 50 倍——从 4.5 亿增至 28.8 亿。仅在今年1月，Tether 就发行了 8.5 亿个新代币。

这也意味着，如果 Tether 拥有等量的美元储备，其需要在银行存入 20 亿美元的保证金。这对任何一家代币公司来说，都是一笔非常庞大的资金。业界开始出现了大量的质疑之声。

就在上周，有人匿名发布了一份 Tether 发行 USDT 的数据分析，并开始在密码圈中广泛传播。报告指出，该公司增发 USDT 的发布时机与比特币价格的明显下滑存在密切联系。该报告还显示，2017年3月29日至2018年1月4日，USDT 总共增发了 91 次，而 48.8% 的比特币价格暴涨都发生在 USDT 增发后进入Bitfinex钱包的两小时内。

或许，正如一些批评家一直坚持的观点——该公司正控制 USDT 的增发时机，大量“囤货” 比特币，从而恶意抬升该币的价格。

该报告还随机抽取了 USDT 交易的样本，并得出结论，Tether 公司违反了 Benford 定律（本福特定律）。该定律源于一个统计学原理：在一堆从实际生活得出的数据中，以 1 为首的数字的数的出现概率为总数的三成，接近直觉得出之期望值 1/9 的 3 倍。也就是说，更多的数字往往以 1开头，并从 2、3 开始依次下降到 9。然而，Tether 的交易显示出了不同的分布情况。用报告的话来说，其显现出“某种在市场操控下的人为的‘东西’”。这位匿名作者被描述为一名前 Google 员工，擅于使用机器学习/数据统计。他所在的新公司致力于“在密码学市场中找到高质量信息”。

Tether崩盘，为何会对区块链不利

如果 Tether 拥有足够的美元储备（以及其小部分代币与欧元直接挂钩），那么报告中得到的观察也不至于造成太大的麻烦。但问题在于，虽然 Tether 官方一直声称自己有足够的储备金，但一直没能拿出十足的证据，这也是为什么很多观察家都叫嚷着让 Tether 给出审计数据的原因。

然而，现在事实摆在眼前——Tether 和 Bitfinex 皆与 Friedman LLP 解除了合作关系。同时，该公司对取消审计一事也一直闪烁其词，如一些 “审计过于麻烦”、“受到美国银行业的压力”等看似并无相关的解释也被搬了出来。

这也让业界不由诘问——Tether 究竟想掩饰什么？如果 Tether 真的因此崩盘，其将给整个区块链带来哪些影响？

目前，虽然 Tether 的交易依然接近 1 美元，但只要交易员开始对其失去信心，其与美元的兑换比率就会下降，“人们就会跑出去”，前华尔街交易员 Carlson 说。如果 Tether 无法满足所有客户对美元的需求（该公司的服务条款已暗示其在很多情况下都不会予以尝试），USDT 持有者将转向抢购其他加密货币，而导致这些货币的价格激增。

同时，USDT 作为加密货币和法定货币之间的协调者的角色也将受损，这也将大大打击投资者对于加密货币的信心。对此，康奈尔大学教授、“加密货币与智能合约计划”的联合主管 Emin Gun Sirer 表示：