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比特币膨胀到死亡

比特币膨胀到死亡,比特币的通货紧缩性货币政策将被判处死刑。随着诚实的矿工被压价,网络的安全性将越来越容易受到攻击,交易费用无法在竞争日益激烈的采矿市场中提供必要的收入。

比特币膨胀到死亡,比特币的通货紧缩性货币政策将被判处死刑。随着诚实的矿工被压价,网络的安全性将越来越容易受到攻击,交易费用无法在竞争日益激烈的采矿市场中提供必要的收入。

本文章的第二部分,即将推出™,将探讨比特币网络向以太坊等离子现金链的迁移,以解决通货紧缩性货币政策带来的生存威胁。

首先,一些背景。

比特币膨胀到死亡

比特币的核心价值主张(即资产,从这里开始称为BTC)源自其抗审查性。

审查制度的抗拒性很重要,因为它允许资产所有者抵制恶意行为者的征用,通常以流氓政府的形式出现,例如普京的俄罗斯,马杜罗的委内瑞拉和埃尔多安的土耳其。

为了深入讨论审查制度抗拒的重要性,我建议在这里回顾Spencer Bogart的论文。

BTC的吸引力还因其货币政策的核心特征而更加复杂:流通的BTC将永远只有2100万。

比特币的货币政策

BTC的假名创始人中本聪(Satoshi Nakamoto)决定采用通货紧缩的货币政策,通货膨胀率将呈指数级下降,直到2140年,届时所有2100万美元的BTC都将被释放。

比特币膨胀到死亡 1
BTC通货膨胀表(Kiran Vaidya)

这种通货紧缩的货币政策具有两个重要含义:

首先,它使BTC具有稀缺性。

稀缺性本身并不能赋予BTC价值,但它无疑会促进价值的累积:在静态供应曲线的情况下,需求的任何变化都应合理地导致更高的价格水平。此外,作为稀缺的资产,BTC自然吸引了人类对稀有物体的天生的欲望。BTC的稀缺性特征使数字资产可以与黄金进行可靠的比较,黄金是具有类似(尽管不相同)稀缺性元素的历史价值存储。

BTC的通货紧缩货币政策的第二个含义应该理解为拒绝主权国家对其货币施加的通货紧缩,后者通常被称为“法定货币”。

像美国这样的主权国家对印制更多货币的能力拥有垄断权。印制货币是满足通胀目标或偿还债务的一种手段,其间接作用是使民众持有的以货币计价的储蓄减少。

美国的货币政策导致通货膨胀率相当低且稳定,尤其是与津巴布韦等更加令人怀疑的嫌疑人相比,津巴布韦在2007年的美元/月通胀率高达50%。 但是,即使是美元(USD)通货膨胀也会随着时间的推移加起来,1900年的1美元 当量 2016年的购买力为28.57美元:116年以来的通货膨胀率为2,757.23%,或年化通货膨胀率为2.93%。

在奥地利对凯恩斯主义经济学的背景下,分析师经常将加密货币比特币与法定货币美元之间的斗争构架起来,前者主张提倡通缩货币政策,从而增加储蓄价值,而后者则主张主张通货膨胀的思想家认为,这是必要的,以刺激消费,从而导致进一步的经济增长。

本文无意提倡奥地利或凯恩斯主义货币政策,而是试图在比特币网络安全的背景下解决通货紧缩政策的可持续性。

比特币的加密经济学

每10分钟铸造一次新的BTC,以大笔奖励或coinbase交易的形式。在撰写本文时,区块奖励为12.5 BTC:到2020年末将跌至6.25 BTC。以简单的方式,将这些新铸造的$ BTC发放给矿工,该矿工首先发现并广播最新区块的哈希值,即流程或工作证明。

区块奖励是比特币加密经济机制设计的核心,因为这是矿工向网络提供哈希功能的金钱诱因,从而使网络免受恶意行为者的侵害:恶意行为者必须获得51%的控制权网络的总哈希能力,以执行双花攻击和类似审查的行为。整体奖励是必要的硬件,电力,房地产以及采矿所需的员工支出的投资回报。

正是这种安全性源于在具有经济理性的参与者的自由市场上获得51%的哈希权力控制权所需要的高额支出,它为比特币提供了其不受审查的特性,其价值的核心和与之区别的主要区别。法定货币。

接受以上陈述,人们可能会合理地质疑,如果没有这种集体奖励,或者如果集体奖励达到微不足道的水平,网络将如何继续激励矿工提供散列能力。人们可能会合理地担心,这种与加密经济协议的四年期差距会导致不良后果。

区块奖励后的比特币

中本聪和他的助手们提出的答案是,矿工将轻松地依靠交易费,即每笔交易附带的费用来获得收入。这里的关键假设是,到2140年,如果不是更早的话,该网络将渗透到全球社会,以至交易量及其相关的交易费用量将足以维持矿工的盈利能力。

但是,在进一步检查时,该论点缺乏经验上的严格性,而且与当今的时代精神相冲突,在今天的时代精神中,仅持有BTC(即不进行交易)被视为价值存储,被认为是合法的用例。

比特币矿工收入和利润背后的数学

块奖励:

当前比特币的区块奖励为12.5 BTC。

每10分钟产生一次块。

在撰写本文时,1 BTC =〜$ 6,600,因此每个区块奖励的美元价值为$ 82,500。

每天生产144个区块,相应的区块奖励中包含1188万美元的美元价值。

因此,仅区块奖励带来的矿工收入就达到了1188万美元。

现在,让我们根据交易费用计算矿工收入。

交易费用:

交易费用取决于交易者希望其交易处理的速度。它们还每天根据交易需求的水平而变化。

在写这篇文章的时候,成本的“下一块费”,“3块费”和“6块费”为$ 0.51,$ 0.48,并分别为$ 0.24。

在本练习中,我将使用CoinMetrics的数据,该数据显示过去6个月交易费用约占矿工收入的1.3%。

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交易费用占矿工总收入的百分比(CoinMetrics)

在撰写本文时,每天约有250,000 tx。

如果交易费用占每日总收入的1.3%,则相当于平均每笔交易$ 0.63和每天$ 156,474.16。交易费用和大笔奖励的总收入为12,036,474美元。

矿工盈利能力:

各种 估计都将较低端的采矿成本定为3,000美元/ BTC,对于效率较低的采矿运营则为5,000美元/ BTC。为了这个练习,我将矿工成本/ BTC设为4,000美元左右。

所有这些加在一起,导致当前矿工的利润为每天4,836,474美元:总收入(12,036,474美元)-总成本(7,200,000美元)。以百分比表示,这是67%的利润率。

我在下表中总结了以上内容(BTC @ $ 6,600):

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矿工收入/成本/利润细分,并提供整体奖励

现在,当您获得整体奖励时,矿工的获利能力会是什么样子,就像2140年那样?

每块2mb的比特币块可以包含大约2500 tx。在每天250,000 tx的情况下,块未满:144块* 2,500 tx将达到360,000,比我们目前看到的每天多110,000 tx。

为了进行此练习,我将假定区块已满交易容量。我之所以做出这样的假设,是因为我认为随着比特币的不断增长,交易量将增加。

因此,我们每天有360,000 tx,平均交易费为0.63美元,因此交易费收入为226,800美元。

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矿工收入/成本/利润细分,无整体奖励

您可能已经注意到,每天226,800美元的交易费收入低于每天的采矿成本,我们计算得出这是4,000美元/ BTC,或7,200,000美元/天。

实际上,交易费收入仅为矿工成本的3.15%。

采矿景观

到目前为止,本文试图解决区块奖励消失后的比特币网络状态。

然而,值得注意的是,随着采矿业的不断成熟和专业化,矿工的利润率很可能在区块奖励消失之前就已经下降。

基本的经济理论认为,从中长期来看,当今67%的利润率是不可持续的,新的,更大的参与者将进入市场并推动采矿朝其均衡的生产成本方向发展。

更大的参与者进入市场意味着更多的哈希能力。并且随着哈希能力的组合率的增加,每个哈希的边际收益率降低。如果我们假设所有矿工都将削减成本,那么随着时间的推移,预计全球电力和硬件成本的急剧下降将不会对盈利能力产生影响。那些感到今天平均利润率高的矿工将被挤出,导致进一步集中化和解除对审查制度的担保。

使采矿再次盈利

因此,现在我们必须研究在没有整体奖励的情况下矿工可以增加收入的方法。

考虑到矿工从比特币网络撤出对BTC的价值主张意味着危险,这是一项存在的任务。

有四种增加收入的方法:

  1. 增加块大小,因此增加交易容量。
  2. 增加交易费用。
  3. 增加的交易费用和增加的块大小的组合。
  4. 取消固定的,通货紧缩的货币政策。

解决方案1:增加块大小:

在2017年激烈的SegWit2x辩论中,这似乎不太可能被接受。在这一点上,很明显,BTC社区中剩下的人将尽一切努力避免增加区块大小,他们认为,随着开销的急剧增加,这导致集中化。

相反,BTC营地将鸡蛋放在第2层篮子中,主要以链下支付渠道Lightning Network(LN)的形式出现。具有讽刺意味的是,LN只会进一步加剧矿工的收入问题:如果交易是在链下执行的,则用户不再需要在每次希望进行BTC交易时向矿工支付交易费,而是将交易费直接发送给LN路由节点。每次打开和关闭LN通道时向矿工支付的关闭费用。正如研究报告所建议的那样,在积极使用LN的情况下,矿工从交易费中获得的收入低于今天的水平,直到突破了2000万个LN用户的门槛,每个用户每天交易10次。就上下文而言,Visa每天处理1.5亿笔交易。

一种模拟解决方案是减少块时间,从而允许更多的事务/时间。但是,减少块时间会带来一些缺点-即增加带宽开销和增加孤立块,这会浪费哈希功率,因此会降低安全性-并且BTC社区不太可能支持,因为BTC社区历来不利于重大变化协议,尤其是那些促进进一步集中化的协议。

解决方案2:增加交易费用。

这在政治上比增加区块大小更可行,并且可能是$ BTC弟兄对此作品的主要回应,但从长远来看却不太可能持续。

随着LN的出现,人们可能会假设普通的Joe将依赖第2层。这里的问题是,如果要以信任最小化的方式使用LN,并且请记住,信任最小化/验证是LN的核心。 BTC的价值主张-那么用户将需要在第1层上广播其tx,以便打开/关闭频道。也许甚至更重要的是,LN频道中的交易对手可能会在任何时候行为不当,并迫使用户广播以维持对他们资金的访问:如果费用过高,这实际上会抵消L2的价值。

现在,这些增加的交易费用实际上可能是什么样?在这里,我谨请芝加哥大学布斯商学院经济学教授,比特币和区块链的经济极限作者埃里克·布迪什(Eric Budish )估算,为避免网络攻击造成的区块后奖励,其交易费用从低到低不等。 $ 18,700的上限,至$ 108,700的上限。(正如几位评论员所指出的那样,布迪什关于攻击成本的假设可能会被误导,但考虑到目前尚不存在对布迪什数字的全面反驳,我将继续使用这些数字,尽管有些许担心。)

现在,我们必须问自己,使用L1作为结算层的每笔交易 18,700美元(在较低端)的费用对银行和企业的吸引力如何,更不用说平均每个Joe使用LN希望关闭渠道的银行,尤其是考虑到更便宜的替代品是可能存在?

此外,我们必须首先问费用将如何变得如此之高。交易费市场与其他任何市场一样,其价格来自供需的交集。矿工们不会自己提出费用,并且任何人为地将费用定在最低18,700美元的尝试,都会像博弈论所言的那样,导致自私的矿工,包括从内存池中收费最高到最低的所有剩余交易。

如果这还不够令人震惊,那么随着矿工激励结构的变化而形成的各种攻击媒介又会如何呢?

解决方案3:增加交易费用和增加区块大小的组合。

由于解决方案#1中讨论的原因,这不太可能实现– BTC社区不太可能同意增加区块大小–解决方案#2 – L1交易费用增加使L2用户面临无法收回资金的风险。

解决方案4:更改$ BTC的货币政策。

同样,在2140年之后(如果不是之前)恢复集体奖励似乎也是站不住脚的,尤其是因为BTC的价值叙事已经发展为“稳健的货币”之一,而不是单纯的抗审查性价值形式。

此外,BTC的价值叙事进一步受到其在没有积极治理的情况下存在的能力,其所谓的抗脆弱性的驱动,这与以太坊等不同,以太坊目前正在快速发展中,涉及几个重大的人为决定。偏离中本聪的货币政策将是一个巨大的事件,并可能使整个社区分裂,甚至比2017年的小规模辩论更为严重。确实,像其小规模一样,通货紧缩的货币政策可能被视为基本组成部分BTC的“社会契约”,其实质以及因此对协议的任何更新都应被视为对BTC披风的非法主张。

具有讽刺意味的是,尽管BTC弟兄们不可避免地产生了抵制,但货币政策的改变很可能是维持网络的最合理,最有效的途径。

前方的路:

比特币历史上有很多次矿工亏损经营。实际上,我们可以查看其他资产,例如白银和铜,以了解生产者将长期处于亏损状态。

但是,合理的假设是矿工不会永远亏损。的确,从数学上讲,永远亏损是不可能的–在某些时候,您将耗尽储备,并且缺乏继续运营所需的资本。

因此,如果仅交易费用不能使比特币采矿获利,矿工将停止采矿。如果矿工停止开采,则合并的哈希功率会降低。

如果组合的哈希能力降低,那么比特币网络的安全性就会下降:像民族国家这样的对手购买必要的硬件和电力变得更加容易。需要贡献51%的哈希值,并开始进行双重支出和/或审查交易。

一旦对审查制度的抵制保证消失,比特币网络和本地数字资产BTC就会崩溃。尽管我想相信宽恕,但市场或依靠BTC作为价值存储的市场似乎不太可能给Satoshi的杰作带来第二次机会。

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本文翻译自:https://medium.com/@matteoleibowitz/bitcoin-disinflating-to-death-b4ba7b691969

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